业内专家和黄金交易商指出，非法印度在显著提高黄金进口关税后，黄金国内黄金走私现象再次上升。涌入预警印度受高额利润诱惑的新关驱动，今年非法黄金入境量预计将突破100吨，税政市活走私的策助长黑低价销售对正规银行和精炼企业的市场份额造成了严重冲击。

作为全球第二大黄金消费国，非法印度为了抑制黄金需求、黄金减少贸易逆差并稳定卢比汇率，涌入预警印度于5月将黄金进口关税提高至15%，新关税率增加了一倍多。税政市活然而，策助长黑这一政策却为走私活动提供了生存空间，非法走私商所提供的黄金价格已远低于正规进口渠道。

根据孟买一私营银行贵金属部门负责人的涌入预警印度透露，目前市场上灰色黄金的折价已超过200美元，折扣幅度超出4%。而正规银行提供的最大折扣不足10美元，表明两者之间的巨大价差。出于发言限制，该人士要求匿名。

多位黄金交易商认为，到2026年，印度的非法黄金进口量将超过100吨。根据当前金价计算，100吨黄金的市场价值约为143.5亿美元，这将使印度损失约26.5亿美元的关税和商品及服务税收入。

走私商能够大幅降价的主要原因在于他们避开了税费。黄金进口关税与商品及服务税的综合税率达到18.45%，而走私链条则无需承担这一成本。

有交易商表示，走私一公斤金条的利润可以超过250万卢比（约合26121.25美元），高额回报吸引了众多从业者铤而走险。即使在市价折价4%的情况下，走私环节依然利润丰厚。

走私活动冲击正规黄金贸易

根据世界黄金协会的数据，印度在曾经下调黄金进口关税后，走私量一度下降：2023年非法黄金入境量为156.1吨，2024年降至69.2吨，2025年进一步降低至20.4吨。然而，此次关税上调直接扭转了这一趋势。

海德拉巴的一位黄金交易商表示，印度4月的正规黄金进口量为45.6吨，但受灰色市场低价冲击，银行与精炼企业减少了海外采购，5月正规进口量预计将环比下降一半。

灰色市场的显著折价扰乱了正常的贸易秩序。CGR金属合金精炼公司的总经理詹姆斯·何塞（James Jose）指出，在关税上调前到达的库存因低价被抛售，导致正规黄金在印度市场的折价扩大至100美元以上，精炼业务几乎失去盈利空间。

此外，印度对半成品金锭的进口关税比成品黄金低0.65个百分点，但这一类别也因政策影响受到冲击。

何塞表示，黄金精炼行业的常规利润率仅为0.65%左右，目前的市场折价已经远超行业的正常利润空间，精炼企业的进口意愿几乎消失。